亚搏手机app

欢迎来到亚搏手机app官方网站!
全国咨询热线:13460427940

产品导航

Product navigation

当前位置:首页 > 新闻动态 > 揭阳铸件自动打磨机(全自动打磨机图片大全)

揭阳铸件自动打磨机(全自动打磨机图片大全)

发布人:亚搏手机app 发布时间:2022-02-17

文灿股份(603348):业绩短期承压 一体化压铸先行者

类别:公司 机构:华西证券股份有限公司 研究员:崔琰 日期:2021-08-12

公司公告2021 半年报:2021H1 实现营收20.3 亿元,同比增长215.4%;归母净利0.7 亿元,同比增长113.0%,扣非归母净利0.7 亿元,同比增长187.8%。其中2021Q2 营收9.8 亿元,同比增长154.0%,环比下降6.6%;归母净利0.2 亿元,同比下降4.3%,环比下降53.9%,扣非归母净利0.2 亿元,同比下降0.04%,环比下降56.3%。

分析判断:

大众缺芯+原材料涨价 业绩短期承压

公司2021H1 营收达20.3 亿元,同比+215.4%,净利润0.7 亿元,同比+113.0%,其中:1)百炼:2020 年8 月开始并表,2021H1 实现收入11.6 亿元;2)本部:扣除百炼集团合并收入,本部实现收入为8.7 亿元,同比+34.6%。分结构看,新能源汽车客户2021H1 营收为2.7 亿元,占比13.3%,同比+166.0%;车身结构件2021H1 营收为2.4 亿元,占比12.1%,同比+82.5%。

其中2021Q2 营收9.8 亿元,同比+154.0%,环比-53.9%,归母净利润0.2 亿元,同比-4.3%,环比-53.9%,业绩明显承压主要受大众缺芯影响叠加原材料涨价的亚搏手机app下载影响。预计2021H2 随着缺芯影响缓解以及原材料调价,业绩有望回升。

产品结构升级弱化涨价影响 毛利率略有下滑公司2021Q2 毛利率为17.8%,同比-4.8pct,环比-0.8pct,我们判断同环比下降主要受铝锭等原材料涨价的影响,其中我们预计铝合金铸件原材料占收入比重约为40%,结合铝价2021Q2 同环比分别+43.2%/+14.8%,由此测算涨价对毛利率的影响同环比分别-17.3pct/-5.9pct,而高毛利的车身结构件占比提升抵消部分涨价影响。费用方面,2021Q2 期间费用率达13.7%,同比-3.8pct,环比+0.5pct,其中:销售费用率、管理费用率、研发费用率分别环比提升0.2pct、0.8pct、0.1pct 至1.3%、7.9%、3.1%,环比提升主因产能利用率下降。

一体化压铸先行者 未来轻量化龙头

1) 一体化压铸大型所趋,公司具备先发优势:特斯拉引领一体化压铸趋势,一体化压铸具有降低制造成本、缩短生产周期、优化供应链环节等众多优势,有望成为未来的主流趋势。公司目前已向力劲购买两台6000 吨大型压铸机,并获得某客户大型一体化车身结构件后地板产品的项目定点和多个客户的一体化电池箱定点,凭借多年的材料工艺研发及丰富的过程管理经验,有望快速提升良率实现效益

化,抢先占领一定的份额。

2) 轻量化产品和客户双拓展,电动化加速驱动高成长:公司近年来在深耕轻量化的同时积极进行产品转型,由技术壁垒较低的铝压铸小件向技术壁垒较高的车身结构件、底盘结构件等大件拓展。车身结构件具备先发优势,目前已成功配套特斯拉、蔚来、奔驰、小鹏、理想等车身结构件;底盘件实现突破,获得中信戴卡定点,为一汽红旗和恒大汽车供应前后副车架,新增比亚迪。且前瞻布局电池盒组件、电机壳等新能源汽车增量市场,已获敏实集团电池盒(终端供货奔驰)、大众MEB 平台以及蔚来电机壳订单,有望充分享受电动化加速发展的红利,打开成长空间。

3) 收购百炼,进军全球:2019 年公司以约1.4 亿欧元收购法国百炼集团61.96%的股权,并将以每股38.18 欧元的价格对剩余股权发起强制要约收购。公司与百炼集团在生产工艺、产品线与客户等具有协同效应,借助百炼集团在欧洲、亚洲和北美的本地产研能力之后,全球化布局有望加速,有利于公司获取更多海外订单。

投资建议

公司是蔚来的车身结构件核心供应商,高单车配套价值带来高业绩弹性;且电池盒组件、电机壳等新产品也进入奔驰和大众MEB 平台的供应体系,打开成长空间。考虑到公司经营拐点已至,收购百炼加速全球化,在手订单的逐步量产将驱动业绩高成长,考虑到原材料涨价和缺芯的影响,调整盈利预测:预计2021-23 收入由47.5/56.6/67.8 亿元调为44.3/53.6/66.0 亿元,归母净利由3.6/5.4/7.3 亿元调为3.0/5.1/7.0 亿元,EPS 为1.14/1.95/2.68 元,对应PE 为34/20/14 倍。给予2022 年25 倍PE 估值,目标价由52.50 元调为48.75 元,维持“买入”评级。

风险提示

原材料价格上涨;主要客户销量不及预期;新项目、新客户拓展不及预期;百炼集团整合效果不及预期等。

璞泰来(603659):上半年业绩高增 多业务协同发展

类别:公司 机构:安信证券股份有限公司 研究员:邓永康/朱凯/王瀚 日期:2021-08-12

事件:公司发布2021 年半年报。报告期内,公司实现营收39.23 亿元,同比增长107.72%; 实现归母净利润7.75 亿元, 同比增长293.93%;实现扣非归母净利润7.16 亿元,同比增长308.40%。EPS为1.12 元/股,同比增长148.89%。其中,2021Q2 单季度实现营收21.84 亿元,同比增长103.92%,环比增长25.59%;归母净利润1.36亿元,同比增长1721.07%,环比增长31.57%。

盈利能力显著提升,费用率下行。2021H1 公司综合毛利率36.99%,同比+6.4pcts,环比+4.9pcts,主要是因为公司一体化程度的不断提升以及对成本的优良控制。费用率方面,公司2021H1 管理费用、财务费用、销售费用合计在营收中占比为6.6%,同比下降了5.9 个百分点。

公司持续加大产品研发投入,2021H1 研发费用率为5.84%,同比增加0.96 个百分点。

负极一体化趋势加强,产能持续扩张。2021H1 公司负极材料业务实现出货量45246 吨,同比增长103.57%;实现收入24.54 亿元,通比增长79.36%。产能方面,根据公司半年报,在江西现有产能的基础上扩产 6 万吨前工序及内蒙二期 5 万吨石墨化加工产能,预计于年底前建成投产;在四川邛崃规划建设年产 20 万吨负极材料一体化项目。截至2021 年上半年底,公司石墨化产能达到6.5 万吨,随着内蒙二期 5 万吨石墨化在下半年建成投产,公司山东及内蒙的石墨化产能在年底有望超过 12 万吨,石墨化加工的自供比例将进一步提升。

膜类业务持续放量,业绩有望快速提升。2021 年上半年,受下游国内动力电池客户排产量增长的影响,公司涂覆隔膜及加工出货量为79,839 万㎡,同比增长 264.05%,实现主营业务收入8.95 亿元,同比增长 217.73%,出货量占同期国内湿法隔膜出货量的 31.88%,较去年同期占比上升 2.12 个百分点。产能方面,公司在加快宁德卓高年产 5 亿㎡定增募投项目的基础上,通过购买现有成熟厂房,加快产能扩建速度,将力争在 2022 年和2025 年分别形成超过40 亿㎡及60 亿㎡的隔膜涂覆产能,市场份额有望进一步提升。铝塑包装膜业务实现主营业务收入6,060.14 万元,同比增长88.85%,出货量达到487万㎡,同比增长92.49%,并通过了部分动力电池客户产品认证,实现小批量供应,未来业绩有望持续增长。纳米氧化铝实现收入800.64万元,同比下降37.58%,产能方面已形成年产5500 吨纳米氧化铝及勃姆石产能,并启动了四川极盾1000 吨的纳米氧化铝产能建设。

锂电设备业务高速增长,承接订单金额创新高。随着下游头部动力电池厂商逐步摆脱疫情影响,积极推进产能扩建,锂电设备订单持续高速增长。2021H1 公司锂电自动化工艺设备业务实现主营业务收入3.68 亿元,同比增长189.17%。其中,公司涂布机业务在手订单超过30 亿元,创历史新高。产能方面,公司拟投资14 亿元在广东肇庆市建设设备基地,以服务华南市场。随着下半年在手订单的陆续交付以及新订单增长,全年公司锂电设备业务有望持续实现快速增长。

投资建议:维持公司买入-A 投资评级,6 个月目标价178.00 元。

我们预计公司2021-2023 年营收分别为100.28、144.87 和203.10 亿元,增速分别为89.9%、44.5%、40.2%;归母净利分别为16.12、24.74和36.28 亿元,增速分别为141.4%、53.5%、46.6%。公司客户结构持续优化,产能扩张匹配高增需求,维持公司买入-A 的投资评级,6个月目标价178.00 元。

风险提示:下游需求不及预期,公司新建产能投放进度不及预期,公司客户进展不及预期等。

华铁股份(000976):高铁轮对稀缺资产注入稳步推进 助力公司发力千亿轨交后市场

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:贺根/王锐 日期:2021-08-12

事件:8 月4 日,公司发布重大资产购买暨关联交易预案等公告,拟以支付现金方式购买重庆兆盈轨交持有的青岛兆盈76%股权,预估作价为17.48 亿元。青岛兆盈间接持有BVV BT 以及香港利合100%股权。若交易于2021 年实施完毕,重庆兆盈轨交承诺标的公司2021 年、2022 年、2023 年的扣非归母经利润分别不低于1.6 亿元/2.0 亿元/2.4 亿元。本次交易方案较此前方案有所调整,主要是收购青岛兆盈股权比例由100%下降为76%,交易对方不再包含济南港通,交易方式由发行股份及支付现金购买变为全部支付现金购买,并取消了募集配套资金。由于交易方案不再涉及发行股份,无需报中国证监会审核。

高铁轮对稀缺资产BVV 注入,有望增厚公司业绩:BVV 集团为全球范围内仅有的掌握动车组轮对制造技术的四家厂商之一,拥有德国铁路股份公司的Q1 级供应商资格、全球主要经济体的铁路公司准入许可,且拥有面向全球的销售和服务网络。近年来,动车组轮对新造市场方面,BVV 的市场份额重返50%以上;修造市场方面,经测算未来十年我国年均更换需求高达70 亿,BVV 将通过轮轴产品的互换压装快速切入,我们看好公司未来三年份额有望提升至50%以上。同时,公司快速推进BVV 国内制造基地建设,实现国产化,盈利能力有望提升。

战略定位轨道交通核心零部件大平台,BVV 将为公司布局再添一子:2020 年公司产品种类已拓展至十五种。2019 年11 月公司收购山东嘉泰,增加座椅产品业务,2020 年座椅产品成为公司第一大收入来源。易耗品刹车片领域,借助控股湖南博科瑞,公司有望切入标动市场,成为刹车片主流供应商。公司通过代理全球铁路轨道维护产品和建设服务供应商哈斯科,切入轨交工务运营维护领域。本次收购将为公司注入轮对制造工艺领先的BVV,二者轨交领域协同效应显著。

后市场快速发展,助力公司迈上新台阶:我们测算2021-2025 年动车组高级修市场规模总计可达2,000 亿元,零部件的更换也有望伴随维修市场的发展快速放量。公司零部件更换的收入比重已悄然提升,2020 年给水卫生产品收入中,来自后市场更换的收入占比提升至40%,座椅产品则为28%。公司在轨交核心零部件领域布局完善,轨交后市场的快速发展将成为公司业绩增长的主要动力。

盈利预测、估值与评级:暂不考虑BVV 并表,我们维持公司2021-2023 年净利润预测为5.64/6.74/8.02 亿元,对应EPS 为0.35/0.42/0.50 元。华铁股份2021 年有望迎来全新发展面貌,公司立足于轨交核心零部件,加码稀缺资产高铁轮对业务,未来发展值得期待,因此维持公司“买入”评级。

风险提示:市场竞争加剧;主要原材料价格波动风险;资产注入进度不及预期。

凯盛科技(600552):引领国内UTG发展 集团定位打开想象空间

类别:公司 机构:光大证券股份有限公司 研究员:孙伟风/冯孟乾 日期:2021-08-12

中国建材集团旗下显示材料、应用材料核心运营平台:公司主营液晶显示模组、ITO 导电膜玻璃、电熔氧化锆、硅酸锆等产品,近年来规模不断扩大,业绩稳步向好。公司定位是凯盛集团的显示材料业务核心运营平台,目前集团内部与公司业务具备高度相关协同的资产包括:1、洛玻集团下属蚌埠中显、龙门、龙海公司的3 条超薄玻璃产线;2、蚌埠院下属蚌埠光材公司1 条用于触摸屏盖板的高铝玻璃产线;3、成都中光电科技有限公司2 条TFT-LCD 玻璃生产线;4、蚌埠中光电科技有限公司1 条8.5 代TFT 产线。

UTG(超薄柔性玻璃)—估值提升催化剂:折叠屏手机市场环境逐渐成熟,正处加快推广阶段,2024 年出货量有望达到3800 万部。UTG 是理想的折叠屏盖板材料,随着工艺不断成熟、成本持续下降,将进入快速发展通道。凯盛科技是国内可量产UTG 盖板企业,国内手机厂商已大举进军折叠屏手机领域,需求即将放量,公司具备先发优势,尽享产业发展红利。我们推测公司目前UTG 产能150万片/年,二期项目在建1500 万片/年的产能,未来将持续推动业绩增长。

显示模组业务迎发展良机,新材料业务稳中前行:5G 时代的来临,液晶显示模组行业进入加速成长赛道,此外随着显示面板产能逐步向中国聚拢,相应也会带动国内液晶显示模组市场规模扩容。2020 年,公司显示模组销量再创新高,且仍在扩大产能,并向大尺寸领域进军,抢占智慧显示市场份额,规模有望持续增长。公司新材料业务近年来整体表现平稳,2018-2020 年,板块营收分别为7.97、8.10 和7.91 亿元,电熔氧化锆已处行业龙头地位,继续挖潜稀土抛光粉、球形石英粉等产品。

盈利预测、估值与评级:我们预计,21-23 年公司归母净利润分别为2.35/3.43/4.23 亿元。Wind 一致预期可比公司2021 年平均PE 为30X,根据我们预测,凯盛科技21 年PE 为30X,与行业平均水平相当。公司当前PE(TTM)为55X,处于近十年中位区间,考虑到公司UTG 已实现量产,市场推广工作进展顺利,作为全球领先、国内可量产UTG 盖板生产商,理应享有较高估值溢价。

此外公司显示模组业务伴随市场扩容,且产能亦在稳步扩张,业绩增长确定性较强。首次覆盖给予“增持”评级。

风险提示:UTG 业务市场开拓不及预期,疫情反弹和贸易摩擦风险,显示模组和新材料下游需求不及预期,资产和信用减值风险,汇率波动风险。

欧派家居(603833):Q2延续较快增长 上调全年盈利预测

类别:公司 机构:国金证券股份有限公司 研究员:姜浩 日期:2021-08-12

业绩简评

8 月11 日公司发布2021 年半年度业绩快报,21 年H1 实现营收82.0 亿元,同比+65.1%(较19 年+48.8%),归母净利润为10.1 亿元,同比+107%(较19 年+60%)。其中,公司21 年Q2 实现营收49 亿元,较19年/20 年同期分别+48.2%/+38.6%,实现归母净利润7.7 亿元,较19 年/20年同期分别+42.2%/+30.1%。整体来看,公司Q2 依然延续较好增长态势,龙头能力凸显。

经营分析

核心优势稳固,大家居战略显示成效:二季度公司在前期积压的家居消费需求释放减弱的情况下,依然取得较快增长,再次证明优势之稳固。从增长来源来看,品类方面,我们预计衣柜业务随着与配套品+门墙系统融合销售,依然是公司整体增长的重要驱动力,而橱柜业务逐渐加强经销商与装企合作,获取更多厨房旧改项目,推进“全厨定制”模式,预计橱柜零售业务2021H1 也已实现双位数增长。渠道方面,预计整装渠道贡献最为突出,由于多品类融合顺利叠加各地合作装企龙头地位越发稳固,整装渠道预计上半年实现翻倍增长,已步入快速发展阶段。

新业务布局开启,有望开辟第二增长曲线且占据战略高地:7 月21 日公司在建博会正式发布欧派优材家装供应链平台,提出三年覆盖超1 万家装企,实现50 亿GMV 规模的较高目标。公司将以“全品类、低成本、差异化”

的资源赋能装企,并且依托欧派强大的渠道能力可更好为材料厂商增强渠道渗透,我们认为对于十分擅长处理各环节利润分配的欧派来说,欧派优材将十分有望开辟其第二增长曲线,并且若欧派优材顺利运转并起量后,将使得欧派与装企绑定更深,从而使得原有家居业务的流量获取更广、更前置,且将真正占据行业战略高地,此后更多变现模式值得期待。

全方位优势持续带动份额提升,股票期权激励计划展现公司信心:我们认为基于前期地产竣工缺口,中短期来看地产竣工层面无需担忧,并且公司依托品牌+渠道+信息化构建的前后端全方位优势将加速份额集中,自身α属性强化,增长路径依然清晰。此外,公司近期已完成对核心员工的股票期权授予,行权价格为每股148.17 元,展现出对公司未来发展的极强信心。

盈利预测和投资建议

鉴于公司上半年优异增长以及未来增长动力强劲,我们将2021-2023 年公司EPS 分别上调8.2%/7.1%/6.6%至4.6/5.6/6.8 元,当前股价对应2021-2023年PE 分别为33x、27x、22x,维持“买入”评级。

风险提示

新业务拓展不畅;整装渠道竞争加剧;竣工回暖不及预期。

文灿股份(603348):大众缺芯叠加原材料涨价影响 二季度业绩承压

类别:公司 机构:开源证券股份有限公司 研究员:邓健全 日期:2021-08-12

公司2021H1 归母净利润为0.73 亿元,同比增长112.95%公司发布2021 年中报,2021H1 营收为20.33 亿元,同比增长215.37%;毛利率为19.48%,较2020 年全年-4.08pcts;归母净利润为0.73 亿元,同比增长112.95%。

2021Q1/Q2 公司归母净利润为0.50/0.23 亿元。大众缺芯叠加原材料价格上涨,公司二季度业绩承压,我们预计下半年缺芯影响有望逐步缓解,整车厂销量复苏或带动订单需求恢复。8 月7 日公司预订的大吨位压铸机已完成预验收,车身结构件一体压铸进程持续推进中,我们看好公司长期成长空间。综上,我们下调公司2021 年盈利预测,上调2022 年并新增2023 年预测,预计2021-2023 年公司归母净利润为2.6(-0.6)/4.9(+0.4)/6.1 亿元,对应当前股价PE 为31.6/16.9/13.7 倍,考虑到公司长期成长性仍在,维持“买入”评级。

揭阳铸件自动打磨机(全自动打磨机图片大全)

大众缺芯+原材料涨价致二季度业绩承压,下半年缺芯影响有望缓解公司2021Q2 实现营收9.82 亿元,同比增长153.97%,环比下降6.55%,实现归母净利润0.23 亿元,同比下降4.26%,环比下降53.88%。主要原因系二季度大众芯片短缺影响加剧,相关产品订单减少;原材料铝价持续上涨,由于季度或半年度调价机制的滞后性,公司短期内盈利能力承压。据乘联会数据,2021Q2 一汽大众、上汽大众狭义零售销量同比下降10.76%、28.16%。7 月上汽大众销量同比减少47.76%,但环比6 月增长7.69%,迎来边际改善。7 月大众ID 系列销量突破5500 辆,环比实现翻番。我们认为大众缺芯影响有望在下半年逐步缓解,相关订单需求或迎来恢复,助力公司业绩改善。

6000T、4500T 两台大吨位压铸机完成预验收,一体压铸未来可期公司2021 年5 月与力劲科技签订战略合作协议,向其采购包括6000T、4500T、3500T 及2800T 等7 台大型压铸机。8 月7 日公司已对力劲完成总装的6000T、4500T 两台大型压铸机进行了预验收。公司积极推进车身结构件一体压铸进程,未来成长空间可期。

风险提示:主要客户销量不及预期、产能扩张不达预期、原材料价格上涨

联泓新科(003022):中报业绩符合预期 EVA行业将保持长期景气

类别:公司 机构:西南证券股份有限公司 研究员:沈猛 日期:2021-08-12

事件:公司发布2021年半年度报告,1H21实现营收 38.3亿元,同比+46.6%,归母净利润 5.4亿元,同比+135.8%,扣非净利润 4.9亿元,同比+125.7%;二季度实现营收 20.2 亿元,同比+40.9%,环比+12.2%,实现归母净利润 2.7 亿元,同比+107.5%,环比+0.83%。1H21 销售净利率与毛利率分别为 14.3%与26.4%,同比分别提升 5.3 与 5.0 个百分点,期间费用率为 10.7%,同比增加0.3 个百分点,平均净资产收益率为 9.6%,较去年同期增加 2.7 个百分点。

榆林能化投产不改光伏料短缺格局,长期行业仍处供需紧平衡状态:截止 8 月10 号,公司线缆料 UL00628 指导价报 20000 元/吨,较年初 18300 元/吨上涨9.3%,年内均价为 19611 元/吨,较去年同期上涨 76.8%。2021 年国内共有两套 EVA 装置投产,分别为扬子石化 10万吨装置与中化泉州 10万吨装置,扬子石化装置目前已停车近一个月,中化泉州 8月 3号开车后产 UL0628,另有榆林能化于 2020 年 12 月正式投产,近期榆林能化公众号发文称已经成功自主开发生产出高端 EVA 光伏料,但考虑到光伏料下游企业的认证周期,我们认为年内国内 EVA 光伏料供应仍将处于紧张状态。根据我们统计,至 2023 年国内共有145 万吨装置投产,考虑到 EVA 装置的开工建设周期,较高的进口依存度(2020年 63.1%)与光伏装机需求,行业仍将处于长期供需紧平衡状态。

积极布局生物可降解材料,培育新的利润增长点:公司于 2021年 6月投资科院生物,持有 42.86%的股权,成为其第一大股东,计划在 2025 年前分两期建设“13 万吨/年 PLA 全产业链项目”(一期 3 万吨/年,二期 10 万吨/年),目前已启动一期项目建设。生物可降解材料是解决传统塑料污染的主要途径,PLA与 PBAT 则是产业聚焦的重点,PLA 技术壁垒是中间体丙交酯的生产,而江西科院已自主开发出“高光纯乳酸-高光纯丙交酯-聚乳酸”全产业链技术,且建成千吨级 PLA 一体化生产示范线,该生产示范线已试车成功,已形成批量化生产能力。随着各地方禁塑令的下达与明确,可降解塑料市场空间进一步明朗,PLA产品将持续为公司贡献业绩。

盈利预测与投资建议:我们预计 2021-2023年归母净利润分别为 11.2亿元、14.1亿元、15.6亿元,对应 EPS 分别为 0.84元、1.05元、1.17元,对应 PE 分别为 46X、36X、33X,维持“持有”评级。

风险提示:产品价格大幅下滑、项目投产不及预期。

青鸟消防(002960):单季度复合增速显著提升 强强联手打造应急疏散龙头

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:刘博/唐亚辉 日期:2021-08-12

事件:公司发布半年报,上半年实现营收13.96 亿元,同比增长65.46%;归母净利润2.04 亿元,同比增长40.89%;扣非后为1.99 亿元,同比增长57.32%。

揭阳铸件自动打磨机(全自动打磨机图片大全)

一、单季度收入和净利润的复合增速均显著提升,股权激励费用加回后净利润增速超过50%。由于2020 年存在疫情扰动影响,我们将2021年一季度和二季度单季数据分别做2019 年以来的复合计算,可以算出:

1)2019-2021 年Q1 收入的复合增速约为11%、Q2 收入的复合增速超过30%,收入的复合增速显著提升。2)2019-2021 年Q1 净利润的复合增速约为0%、Q2 净利润的复合增速超过30%,净利润的复合增速显著提升。3)根据公司股权激励计划,2021 年全年摊销费用合计4358.85万元,对应上半年2179.43 万元,加回后公司上半年归母净利润为2.21亿以上,相比2020 年上半年增速超过50%。4)研发、渠道端费用前置,体现效果需要一定时间。上半年研发费用为0.77亿元,同比增长48.15%,我们在系列深度报告中已经介绍,青鸟的研发费用要比行业头部企业三江电子和中消云两家研发费用的加总额还要更高,根据公司公告内容,公司持续保持研发投入强度(完善现有国内外产品线及“朱鹮”芯片迭代升级),持续加强品牌和销售渠道的建设,在投入端保持快速增长,截至2021 年上半年公司员工人数较2020 年上半年增加500 余人,我们根据公司2020 年年报可推算出公司平均员工薪酬为11.58 万元/年,假设薪酬水平保持与2020 年持平,可算出2021 二季度增加员工薪酬1448万元,这些人员招聘进来后,由于主要是研发和渠道,相信效能的体现还需要一定的时间,所以费用提前反映了。总体来看,收入和净利润均符合我们预期,将股权激励费用加回后净利润增速略超我们预期。

二、原材料价格上升+芯片紧缺形势下加速抢占市场份额,不涨价策略使得上半年毛利率微降。根据公司半年报,上半年毛利率为41.08%,相比2020 年上半年下降1.83 个百分点,其中火灾自动报警业务毛利率为43.37%,相比2020 年上半年下降3.75 个百分点,我们分析认为毛利率下降主要有3 个原因:1)原材料价格上涨;2)芯片供应紧张;3)在行业中其他企业纷纷涨价的形势下,公司秉承不涨价策略,因此上半年毛利率微降,换来的是市场份额的快速提升。展望下半年,1)工业消防方面,公司已经中标了中石油吉化(揭阳)项目、河北天柱钢铁集团搬迁项目(涉及产能约600 万吨)和中天钢铁绿色精品钢项目(规划产能约2,000 万吨,成为其全系列火灾自动报警系统产品的唯一供应商)等多个工业消防项目,考虑到工业消防产品的毛利率要显著高于传统消防报警业务;2)原材料价格上涨的趋势有所缓解;3)芯片紧缺的形势我们预计到今年底、明年初会有所缓解,因此公司的毛利率有望维持在目前的水平上,进一步下行的空间有限。

盈利预测与投资评级:我们维持预计公司2021-2023 年EPS 分别为1.59、2.08、2.69 元,PE 分别为19、14、11 倍,维持“买入”评级。

风险提示:行业需求下降、竞争加剧造成产品价格和毛利率持续下降等。

启明星辰(002439):业绩符合市场预期 战略性新业务继续高增长

类别:公司 机构:东吴证券股份有限公司 研究员:王紫敬 日期:2021-08-12

事件:

公司发布2021 年半年报,公司实现营业收入12.12 亿元,同比增长60.61%,归母净利润-1.07 亿元,亏损同比增长401.92%,扣非归母净利润-1.31 亿元,亏损同比增长160.71%。

投资要点

营收高速增长,费用率稳步下降:分业务看,2021H1 安全产品业务实现营收8.90 亿元,同比增长 74.20%,毛利率56.94%(同比-15.04pct);安全运营与服务实现营收3.09 亿元,同比增长31.26%,毛利率72.17%(同比+2.16pct)。2021H1 整体毛利率60.83%,同比-10.46pct。安全产品业务毛利率下滑主要由于本期xc 项目实施采购材料增加。费用率方面,2021H1 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别同比+2.29pct、-1.13pct、-8.46pct,三项费用率合计同比-7.3pct。

战略新兴业务继续保持高速增长:上半年城市安全运营、工业互联网安全、云安全在内的战略新兴业务约实现收入100%的增长。安全运营:

已在全国各地约90 个城市和区域开展安全运营业务,同时完成了标准化安全运营产品的产品化工作,下半年将逐步开始交付渠道销售;针对智慧政务的安全运营已渐趋成熟,完成了针对智慧医疗安全运营的试点,下半年将在已建运营中心逐步复制。工业互联网安全:持续在智能制造、石油石化、电力、钢铁、交通、市政基础设施等行业践行场景化安全,成功申报工信部工业互联网创新发展工程专项课题。云安全:上半年云安全管理平台(云安全资源池)产品的销售相比去年同期有较大幅度增长,主要客户群为政务云、运营商、大企业及教育行业。

人员强劲扩张,赋能业务快速拓展:至年中,公司在职员工数量超6000人,整体相比去年年中增加约1100 余人,比年初增加670 余人,主要为销售人员,积极拓展渠道端销售。人员快速扩张促进公司业务快速拓展,有望带来渠道端的收入增量。公司上半年推出医疗健康大数据安全治理平台、智慧城市智慧信息屏物联网安全防护方案、APP 个人信息安全合规检测平台等产品和解决方案,和中国电信、机械工业出版社等重要客户达成战略合作。

盈利预测与投资评级:考虑公司加大在人员端的投入,费用支出会略有上升,我们将2021-2023 年EPS 从1.21/1.59/2.03 元下调至1.14/1.50/1.92元,目前股价对应PE 分别为27/21/16 倍。2021 年网安景气度有望进一步上行,同时今年安全运营、工业互联网安全、云安全等三大战略新业务仍有望继续保持高速增长,维持“买入”评级。

风险提示:业务进展不及预期,单一行业采购进度不确定

本文标签:

版权说明:如非注明,本站文章均为亚搏手机app原创,转载请注明出处和附带揭阳铸件自动打磨机(全自动打磨机图片大全)本文链接。